geneart2 if (!($detect->isMobile() || $detect->isTablet())) { header("Location: https://www.economia.com.mx/usando_el_embitda.htm"); } header("Content-Type: text/html; charset=ISO-8859-1"); ?> Usando el EMBITDA

Usando el EMBITDA

En las inversiones en bolsa, aparte de hacer análisis fundamental y/o técnico de cada emisora, es conveniente incluir un factor del riesgo de mercado, de tal manera que nuestras precios objetivos se ajusten a la realidad de cada país.

Por ejemplo, si los Estados Unidos cambian su política actual de tasas bajas, es sabido que las bolsas mundiales tenderán a ajustar dado que los inversionistas se sentirán más agusto en bonos más seguros y que paguen mayor interés. A mayores tasas de interés, el dinero sale de la bolsa buscando seguridad. A menores tasas de interes, el dinero fluye hacia las bolsas buscando rendimiento.

Para cumplir este objetivo, IXE propuso en el 2004 manejar un múltiplo derivado del FV/EBITDA al que le llamó FV/EMBITDA. Le puso EMBITDA porque en el cálculo está involucrado el EMBI o Riesgo País.

¿Cómo se obtiene este múltiplo?

Se obtiene un factor de EMBITDA de la siguiente manera

Se Divide el EMBI o Riesgo País entre 100.

Al resultado se le suma la tasa de los Bonos del Tesoro de EU a 10 años. Al resultado de esta suma le llamamos "tasa ajustada"

El factor de EMBITDA será el inverso de la tasa ajustada dividida entre su promedio de los últimos 5 años.

Para obtener el Múltiplo FV/EMBITDA únicamente multiplicamos el FV/EBITDA por el factor obtenido.

Si la tasa de interés de los Bonos del Tesoro a 10 años sube, o el Riesgo País sube, el múltiplo se encarece. Si bajan, el múltiplo se abarata.

El siguiente ejemplo muestra como en GFAMSA.A, a pesar de que el múltiplo FV/EBITDA no había tocado mínimos anteriores, su múltiplo FV/EMBITDA si lo estaba haciendo, marcando el momento de entrar en la valuación más baratas.